21世纪经济报谈记者 赵云帆 报谈【TWD-172】メイドCollection4時間

　　8月9日，闻理智能汽车SoC（中枢系统芯片）及处分决策供应商地平线，终于通过了中国证监会IPO备案，赴港上市计算仅差“临门一脚”。

　　偶合的是，与地平线经常作对比的国内另一家智能汽车SoC企业黑芝麻智能（02533.HK），也恰好于8月8日完成了港股IPO“不太靓丽”的首秀——28港元/股的新股认购于当日便被跌破，限制8月12日收盘，黑芝麻智能股价仅有20.4港元/股。

　　手脚国内智能汽车芯片公认的“状元”与“榜眼”，地平线与黑芝麻智能均被以为是国内汽车SoC芯片自主化的但愿。黑芝麻智能上市时总市值超150亿港元；地平线则哄传C轮融资估值就超600亿元东谈主民币，上市后估值更难以推测。

　　但是，稠密的估值水平，对应的则是两家企业均较为“骨感”的收入体量：地平线、黑芝麻交易收入辨别为15.5亿元东谈主民币和3.12亿东谈主民币，其意味着两家公司的市销率或均高于30倍以上。

　　那么，手脚国内智能汽车芯片自主化的先行者，上市后的地平线与黑芝麻的瞎想空间又在那儿？

　　蚀本进行时

　　跟着新动力车的普及，汽车的电气架构为汽车智能化——如舱内“第四空间”的打造，如透澈自动驾驶系统的搭载等，创造了极为有意的条目。而手脚汽车“新四化”的中枢，高算力与高集成度的SoC汽车芯片又无疑是新汽车架构下当之无愧的“腹黑”。

　　岂论是地平线照旧黑芝麻智能，两者齐是在看到这一趋势的基础上，早在2015年和2016年就建造的企业。

　　在汽车SoC芯片发展的经过中，行业出身了两个主要的分支——地平线与黑芝麻智能、包括国外的 Moblieye 代表着 “ASIC（专用集成电路）”门道（其中地平线通过集成CPU和ASIC芯片酿成了所谓“BPU”门道）；而英伟达、AMD等国外芯片大厂、国内的海念念等则代表通用GPU的门道。

　　即便通过字面兴味也不难发现，通用GPU比拟专用ASIC芯片，能适用于更多种类型的非智驾、车舱智能化的关系场景。而GPU模块手脚汽车SoC，也仅需有限开采，即可通过不同的算法收场多种景观的智驾或汽车智能化体验。

　　与GPU比拟，ASIC定制化开采的周期更长，开采本钱更高，算法天真性有限——但克己是比拟同制程GPU芯片模组，领罕有倍，以致数十倍以上的算力普及，可靠性强。

　　因而，即便辨别处在两家公司建造的第九和第八个岁首，地平线与黑芝麻智能仍处于多量研发开支干与期。

　　如地平线2021-2023年研发开支辨别达11.43亿元，18.80亿元，23.66亿元。其中2023年的研发开支占比达75.4%。黑芝麻智能2021年、2022年及2023年研发开支达5.95亿元、7.64亿元，和13.63亿元，辨别占公司年度总共算开支的78.7%、69.4%及74.0%。

　　在海量的研发干与面前，两家公司主攻的汽车SoC阛阓又处于发展早期，多数蚀本天然难以幸免。地平线2021年至2023年总共包摄鞭策蚀本175亿，非国际财务报表总共蚀本净额达46.3亿元；黑芝麻智能的国际和非国际法度蚀本则辨别为99.7亿元和25.7亿元。两家公司也均暗意当年仍将产生稠密研发开支，短期盈利的可能偏低。

　　两强相较

　　天然，海量的干与并非莫得陈述。至少从行业地位来看，地平线与黑芝麻智能至少在SoC芯片一体化处分决策的层面已在国内企业中先拔头筹。

　　左证灼识酌量，按2023年处分决策装机量计，向中国OEM提供处分决策的中国五大高等支持驾驶处分（ADAS）决策提供商中，地平线以21.3%的阛阓份额数目，疑似仅次于Mobileye名按序二。而在麇集ADAS和高阶自动驾驶处分决策的阛阓上，地平线份额数仍是从2022年的2.2%不到，普及至2023年的9.3%，占有率名次达到第四，中国企业中名按序一。

　　而按弗若斯特沙利文的数据，黑芝麻智能在2023年中国自动驾驶芯片和处分决策供应商和自动驾驶SoC出货量上辨别占有2.2%和7.2%的份额，名次辨别为第五和第三。两项数据也均在中国企业中名按序二。

　　客户方面，地平线在招股书称，宇宙的前十大汽车主机制造商（OEM）均为其客户。而黑芝麻智能限制2023年客户仍是从2022年的45家普及至85家，而其限制可行日历仍是有跳跃49位OEM和一级供应商合营。

　　而在定点落场地面，地平线招股书败露，其软硬一体化处分决策专揽于23家OEM的230款车型，公司在2023年获取了跳跃100款车型的定点。而黑芝麻智能相对逊色，当今获取了16家汽车OEM及一级供应商的23款车型意向订单。

　　仅从招股书来看，诚然中国汽车SoC“两强”神气相对比较相识。但在业务体量和客户数目上，黑芝麻智能与地平线如实存在差距。

　　国产化阛阓能否洞开

　　天然，地平线，黑芝麻智能以外，汽车SoC行业也不乏后进者。近日，国内造车新势力蔚来便晓谕其5nm制程神玑NX9031流片告捷，同期还发布了其全域操作系统 SkyOS·天枢。这意味着在当年，蔚来可能连同芯片、处分决策、连同生态体系一齐对出门售。

　　不外，有电子投资圈关系东谈主士向记者暗意，SoC芯片自研，即即是在当年也不会成为汽车配套处分决策的主流。

　　该东谈主士告诉记者，芯片研发前期干与稠密，而专用芯片一般齐要和处分决策绑定，并打包卖给车企的。因此淌若同为OEM厂商，他们之间是不太会罗致竞争敌手的处分决策，“出卖我方的灵魂”的。

　　而地平线、黑芝麻智能等级三方供应商，则不错向车厂批量提供相反性不大的SoC和配套处分决策，从而不限于OEM之间的生态壁垒，收场界限经济效益。

　　但是，当下地平线、黑芝麻智能的压力，主要来自国外企业。

　　两家公司闪现的招股书齐体现了一个事实——即在中国坐褥了专家70%的新动力汽车的基础上，地平线与黑芝麻智能在ADAS、高阶自动驾驶处分决策的占有率，在中国阛阓上齐不算高。

　　而跟着国内新动力汽车增量浸透率仍是跳跃51%，如安在国外高算力芯片和训练处分决策供应商口中“夺食”，成为了地平线与黑芝麻智亟需处分的问题。

　　“面前汽车厂商可能会担忧国外厂商供给的问题，因此有望更多地罗致包括地平线、黑芝麻智能公司的芯片与处分决策，”国际智能运送科技协会文书长张翔暗意：“芯片企业的收入增长速率也会高过新动力车的销量增长，原因就在于汽车智能化水平的普及，汽车芯片的本钱在整车本钱中占比的提高等。”

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职守剪辑：何松琳 【TWD-172】メイドCollection4時間

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