近日，跟着二季度功绩发布冲田杏梨种子，英特尔（INTC.US）盘后股价一度跌超20%，股价跌自11年低点。以当日收盘价21.48好意思元/股谋略，公司市值为918亿好意思元，较前一日1236.62亿好意思元市值，挥发了318亿好意思元（约2320亿元东谈主民币）。

　　当作半导体行业的老牌厂商，在AMD、英伟达等老敌手股价功绩双丰充的同期，英特尔却在转型路上常常受挫，如今市值仅剩800多亿好意思元，和OpenAI估值绝顶。

　　而雪上加霜的是，公司浮现的三季度交流延续低迷态势，况且传出裁人、暂停派息的音信。在此低谷时间，市集投资者亦不乏担忧，英特尔苦苦恭候的拐点究竟在何方？

　　Q2亏蚀16亿好意思元 功绩发达远低于市集预期

　　把柄英特尔发布的第二季度财报，该季度公司营收为128亿好意思元，同比着落1%，环比基本持平；GAAP（通用管帐准则）下，净利润亏蚀16亿好意思元，前年净利润为15亿好意思元。公司本季度毛利率35.4%，环比下滑5.6个百分点。

　　这是英特尔集中两个季度亏蚀，且毛利率大幅下滑，远低于市集预期（42.1%）。公司方面示意，功绩发达欠安，主要受到数据中心业务及AI业务下滑、晶圆产能治愈终点他非研讨用度影响。

　　把柄智通财经了解，2024 年第二季度，公司研讨用度为65.11亿好意思元，同比增长15.2%。其中，本季度研发用度42.39亿好意思元，同比增长6.6%。研发用度率为33%，研发过问仍是公司研讨用度中最大的一项。

　　若是说Q2财报发达仍是激发市集担忧，那公司给出的第三季度功绩交流更是雪上加霜。

　　2024年第三季度，公司预期收入为125-135亿好意思元（市集预期143.7亿好意思元），毛利率为34.5%（市集预期44.1%），按GAAP谋略每股亏蚀0.24好意思元，中枢数据均彰着低于市集预期。

　　功绩难有起色，对股价澄澈会变成不利影响。为叮咛接续的市集挑战，近来英特尔亦告示了一系列全面的成本削减商量，包括裁人、削减开支及住手派息。

　　据公开报谈，英特尔决定在年底前完成裁人15%指想法大部分，触及马虎1-2w东谈主；公司将2024年总成本开支减少20%，降到250-270亿好意思元，2025年总成本开支进一步裁减至200-230亿好意思元；从本年四季度启动住手派息，这亦然公司32年来初次暂停派息。

　　不外，这番削减成本的致力于是否能拯救功绩间隙，还有待商榷。而在诸多科技巨头纷繁下重本投资AI产业的同期，英特尔不断下调成本开支，这无疑会使得公司在AI方面的进展愈发过期，也为翌日的发展远景蒙上了更多暗影。

　　PC基本盘冲田杏梨种子，跟不上AI海浪？

　　公开信息浮现，英特尔收入结构主要分为客户端业务、数据中心及AI、网罗及边际域、Mobileye和晶圆代工服务等几大部分，其中客户端业务和数据中心及 AI业务是公司最大的收入着手，两者估计占比达到80%以上。

　　分部门来看，第二季度客户端业务是独一增长的部门，营收74.1亿好意思元，同比增长9.3%。该业务的回暖主要受到人人PC市集的规复性增长影响。

　　把柄智通财经了解，Canalys的商榷数据浮现，2024年第二季度人人电脑出货量达0.63亿台，同比杀青了3%的增长，集中第二个季度杀青同比增长。分析东谈主士示意，下半年跟着Windows 11刷新周期的到来和AI PC的普及，瞻望2024年全年PC市集将接续复苏。

　　在PC芯片市集上，英特尔多年一直占据主导地位。不外，跟着个东谈主电脑市集趋向有余，手机、平板等便携破费电子产物渐渐替代PC电脑，英特尔也不得不将眼神转向增长赶紧的AI PC范围。

　　为此，英特尔已推出了针对AI打造的酷睿Ultra处理器系列，二季度该系列出货量环比增长逾越100%。本年7月，英特尔还发布了下一代AI PC处理器Lunar Lake系列，瞻望于本年秋季细腻出货。与前一代比拟，Lunar Lake的图形性能提高了50%，能效提高了40%，NPU算力提高3倍。

　　财报浮现，自2023年12月以来，英特尔AI PC的出货量已逾越1500万台，有望在年底前逾越4000万台、在2025年底前累计出货逾越1亿台。把柄此前Canalys的预估，2024年人人AI PC出货量将达4800万台，以此谋略，英特尔仍然占据绝大多数AI PC的市集份额。

　　不外，在AI PC这一赛谈，所在顷然万变，诸多竞争敌手亦不甘过期。如在不久前的ChinaJoy 2024上，AMD首批搭载锐龙AI 300系列处理器的PC已启动上市；而高通的动作更快，6月首批搭载高通骁龙X Elite/Plus处理器的AI PC就已启动赓续上市发售。

　　联系于其他两家主要芯片厂商的新一代PC处理器仍是上市开售，当今还未细腻发售的英特尔澄澈仍是慢东谈主一步。而在更有远景的数据中心及AI业务方面，英特尔的处境也不太乐不雅。

　　财报浮现，英特尔的数据中心及AI收入在2024年第二季度杀青34.06亿好意思元，同比下滑14.9%。把柄富国银行统计，当今英伟达在数据中心芯片市集占据实足的上风，领有98%的市集份额，AMD仅有1.2%的市集份额，英特尔则只须不到1%。

　　本年以来，英特尔已发布了面向数据中心的第六代至强处理器及Gaudi 3芯片，比拟英伟达 H100，Gaudi 3的东谈主工智能推感性能平均提高50%，能效平均提高40%。此外，英特尔还强调，与竞争敌手的产物比拟，Gaudi 3的价钱将具有权贵上风。

　　不错预测，尽管市集份额进出甚远，但在英伟达芯片接续供不应求的情况下，英特尔仍然并非全无契机。

　　晶圆代工业务拖后腿 资金压力高企

　　多年以来，在英伟达、AMD和高通等巨头领受仅筹划芯片、不负责分娩的Fabless方式之时，英特尔却一直对峙我方筹划、分娩芯片的IDM方式，在将芯片制造掌捏在我方手中的同期，也需要承担大宗成本过问与手艺进展过期的千里重包袱。

　　把柄智通财经了解，英特尔于2021年发布了“四年内五个节点”的制程节点阶梯图，死心当今Intel 7和Intel 4工艺节点已投放市集，Intel 3工艺节点就准备就绪，不错进行广泛量分娩（HVM）。

　　与其定名不同，英特尔的Intel 3本体上是基于7nm工艺诞生的，等同于台积电的N3工艺。丛晶体管密度来看，Intel 4是1.234亿个每正常毫米，台积电的3nm是1.24亿个每正常毫米，而与Intel 4比拟，Intel 3不仅提高了18%性能，也提高了14%的逻辑晶体管密度。

　　而在“四年五节点”商量的临了一个节点——18A工艺节点上，公司亦进展赶紧，近期基于18A节点的AI PC客户端处理器Panther Lake和服务器处理器Clearwater Forest样片已出厂、上电运行并成功启动操作系统，瞻望该节点将于2025年细腻推出。把柄英特尔方面的说法，Intel 18A制程与台积电的N2（2纳米）制程所能容纳的晶体管数目与性能绝顶，但通过个别改进手艺在详尽性能发达优于台积电2纳米。

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　　但反应在功绩上，2024 年第二季度英特尔的晶圆对外代工服务收入仅有0.66亿好意思元，远不足其他业务的收入。

　　为惩处晶圆代工业务发展过期的问题，英特尔已建议了IDM 2.0设念念，即在对峙我方分娩芯片的同期，也为第三方芯片筹划公司提供代工服务，同期把部分制程芯片交给其他代工场。备受青睐的Lunar Lake系列被外包给台积电分娩，便是这一战术的一个标准。

　　当今看来，英特尔仍未撤废对晶圆代工业务的押注。本年2月，英特尔CEO告示Intel Foundry Services改名为Intel Foundry，并设定了在2030年景为人人第二泰半导体制造工场的指标。

　　此前，英特尔方面曾示意，2024年将是公司芯片制造业务运营亏蚀最严重的一年，瞻望到2027年傍边才会杀青运营盈亏均衡。由此来看，晶圆代工业务在翌日很长一段时天职仍将成为举座功绩的株连。

　　至于公司的其他业务，在第二季度广泛录得同比下滑。其中，网罗及边际域收入13.44亿好意思元，同比下滑1.5%，受客户库存治愈的影响；自动驾驶部门Mobileye收入4.4亿好意思元，同比下滑3.1%，且公司下调了Mobileye下半年的收入交流。

　　举座来看，尽管英特尔在AI范围已得回一定后果，但PC市集增长有限，数据中心芯片又濒临英特尔这一强势竞争敌手；而晶圆代工业务仍处于接续过问期，短期内恐难为功绩带来孝顺。

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工作剪辑：刘亮堂 冲田杏梨种子